和讯SGI公司｜新宙邦和讯SGI指数评分超过“大哥”天赐材料，未来业绩能

贺勋SGI指数在2022年第一季度得分，分别为85分和84分值得注意的是，电解液老二新舟邦的得分再次超过电解液大哥天赐材料，从过往表现来看已经不相上下

电解液价格上涨明显，业绩增长较快。

电解液是锂电池的主要原料之一，在锂电池中连接正负极传导离子最近几年来，伴随着双碳政策的实施和推广，新能源汽车需求呈爆发式增长，锂电池相关材料需求成倍增长

作为锂电池的关键材料，电解液的价格也在上涨2021年电解液价格上涨明显，磷酸亚铁锂中的电解液从去年初的4万元/吨左右逐步上涨到年底的10.5万元/吨左右，涨幅约为163%三元电解液也从4万元/吨左右上涨至11.65万元/吨，涨幅约191%

根据ICC信义的统计，从市场份额来看，2021年前三大电解液企业的市场份额已经超过一半，达到52%，其中天赐材料占26%，新舟邦占14%2015年之前，新洲邦是行业的绝对龙头，但2015年之后，伴随着天赐材料完成对东莞辛凯的收购，GGII数据显示，2016年天赐材料接手东莞辛凯后，产量和产值均为全国第一

电解液市场需求持续攀升，行业大哥和二哥业绩也快速增长，2021年高增长天赐材料实现营业总收入110.91亿元，同比增长169.26%，净利润22.08亿元，同比增长314.42%新宙邦实现营业总收入69.51亿元，同比增长134.76%，净利润13.07亿元，同比增长152.36%

2022年第一季度电解液价格继续攀升据百川傅颖数据显示，2022年一季度电解液市场均价约为11.8万元/吨，环比上涨3.8%，同比上涨145.5%天赐材料，新舟邦业绩持续增长天赐材料营收51.49亿元，同比增长229.71%，净利润14.98亿元，同比增长422.19%新宙邦实现营业总收入27.12亿元，同比增长137.95%，净利润5.12亿元，同比增长228.94%

材料盈利能力更强，新舟邦的R&D更好。

从盈利能力来看，天赐材料和新洲邦都有很大提升，但天赐材料的盈利能力要好于新洲邦2021年加权净资产收益率为天赐材料40.92%，新洲邦22.43%，2022年一季度天赐材料18.97%，新洲邦7.3%，均高于新洲邦材料一直以来，天赐材料和新洲邦的毛利率都维持在35%左右，但在2022年第一季度，天赐材料出现了44%的大幅增长净利率方面，天赐材料依然优于新洲邦，2021年20.80%，新洲邦19.63%，2022年一季度分别为29.70%和20.02%

现金流方面，天赐材料近三年经营活动产生的现金流改善明显，2019年至2021年分别为—1840.8万元，6.32亿元和20.47亿元，新洲邦分别为5.61亿元，8.81亿元和4.49亿元可以看出，新舟邦的现金流并没有持续增长，而是在2021年大幅减少，减少了

伴随着天赐物资和新舟邦销售规模的扩大，应收票据和应收账款也有所增加2019年至2021年，天赐材料分别为9.33亿元，13.48亿元和33.86亿元，而新洲邦分别为7.65亿元，10.03亿元和25.06亿元但是应收账款的日子都好了，减少了2019年至2021年，神赐物资天数分别为123.17天，99.65天和76.82天，新舟邦分别为164.90天，107.44天和90.85天2022年第一季度，应收票据及平均收款期进一步缩减，天赐物资61.03天，新舟邦85.05天

就R&D而言，新舟浜更好2021年投入4.11亿，天赐材料投入3.78亿从R&D的努力来看，新舟邦的R&D投资占营业收入的比例也高于天赐材料2019—2021年，新舟邦为6.74%，6.30%，5.91%，天赐材料为4.57%，4.09%，3.41%BV企业创新实力指数新洲邦依然领先天赐材料，新洲邦为74.20，天赐材料为67.5未来，新舟邦的R&D业绩有望贡献高业绩增长

电解液需求依然强劲，业绩有望继续提升。

研究机构EVTank和艾维经济研究所联合发布的《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书》数据显示，2021年，全球锂离子电池电解液出货量为61.2万吨，同比增长83.2%，其中中国企业锂离子电池电解液出货量为50.7万吨，同比增长88.5%。

CICC认为，下半年对电解液的需求预计会有所延迟，而不是持续下降，仍然乐观地认为今年对电解液的需求将保持强劲作为电解液行业的龙头，天赐材料和新舟邦有望继续受益于电解液市场的机遇，保持高增长