中航光电002179：一季报业绩超预期；连接器龙头军民品双驱动

事件:4月29日晚间，公司发布2022年一季报公司2022Q1收入同比增长17%，归母净利润同比增长18%公司2022年第一季度实现营收39.7亿元，同比增长17%，实现净利润7.4亿元，同比增长18%，实现净利润7.3亿元，同比增长18%第一季度业绩超出预期:收入和利润增长加快，盈利能力保持高位该公司第一季度收入和净利润增长明显加快2021年Q2/Q3/Q4，公司营收和归母净利润同比增速分别为8.9%/12.5%/13.3%和—2.0%/16.7%/8.3%，而2022年Q1，公司营收和归母净利润同比增速分别为17%和18%，加速明显盈利能力方面，公司2022Q1毛利率达39.8%，下降1.65pct同比，净利率达到19.9%，同比上升0.34个百分点费用2022Q1公司销售/管理/R&D/财务费用率分别为2.07%/5.99%/7.54%/0%订单满额，特种连接器龙头业绩将加速至2022Q1，公司合同负债将达到8.8亿元，同比增长220%，库存将达到50.2亿元，同比增长64%此前，叠加公司上调2022年预计关联交易销售额至26.7亿元，同比增长38%我们判断公司手头订单已满，全年业绩会加速作为公司特种连接器的龙头，有望在十四五期间继续受益于中国军队信息化和现代化的不断推进新能源汽车+5G通信需求的放量有望开启公司第二条增长曲线新能源汽车的兴起，改变了传统车载连接器的支撑格局该公司的高压连接器迅速打开了市场，并取得了领先的份额未来有望继续受益于新能源汽车的渗透率和公司市场份额的提升公司在通信连接器领域的客户覆盖全球领先的5G设备制造商伴随着国内5G建设的稳步推进和海外5G建设的加速，公司通信连接器业务有望实现快速增长发行34亿元募集资金扩产，新增产能有序投放根据公司1月14日公告，公司将定增95.57元/股，发行3557.6万股，募资34亿元扩大连接器产能根据扩产计划，公司华南基地一期预计今年年底逐步建成投产，洛阳基地项目正在稳步推进建设完成后，将为公司各项业务的增长提供有力支撑，进一步巩固公司在连接器行业的优势地位AVIC:预计2022—2024年业绩复合增长率为31%我们预计2022—2024年公司净利润为26.9/35.0/44.8亿元，同比增长35%/30%/28%，对应PE为32/25/19倍，维持买入评级风险:特殊业务订单不如预期，民品业务扩张不及预期