恒生电子6005702021年报2022年一季报点评：加强产品布局核心业

事项:公司发布2021年业绩快报和2022Q1业绩快报，2021年将实现:营收55亿元，同比增长31.7%，归母净利润14.6亿元，同比增长10.7%，扣非净利润9.5亿元，同比增长29%公司2021Q4单季实现:营收23.8亿元，同比增长29.5%，归母净利润7.8亿元，同比下降13%，归属于母扣非净利润6.7亿元，同比增长41.6%公司2022Q1单季实现:9.7元营业收入同比增长29.6%，归母净利润4129.6万元，去年同期为1.7亿元，归属于女性扣非净利润1537.7万元，同比下降59.1%点评:大零售+大资管引领增速，22Q1业绩短期承压2021年，得益于金融创新政策的影响，公司收入持续增长，其中大零售IT和大资管IT增速亮眼:大零售IT:2021年增速近40%，证券经纪领域新一代证券综合金融服务平台UF3.0实现全业务上线，全年新增财富管理领域投顾业务合作伙伴50家，资产配置系统中标率约85%，大资管IT:增速也近40%，公司新一代系统取得阶段性成果，O45产品也实现了基金行业首个客户的正式上线2022Q1受公司投资收益和公允价值变动收益同比减少，疫情叠加，人员成本相对刚性影响，公司短期盈利端承压核心产品迭代升级，保持行业领先2021年，公司新一代核心产品如O45，估值6.0，TA，理财销售，投资产品等得到了成功的推广，赢得了客户的青睐UF3.0实现全业务上线，分布式云原生架构与多家券商实现深度合作该公司继续保持其技术领先地位IT行业发展良好，公司前景光明最近几年来，金融业数字化转型持续加速，金融机构整体收入和利润水平持续稳定增长同时，金融创新的发展也为国内厂商带来了新的机遇，公司作为行业龙头有望持续受益截至2021年底，公司已有30多个业务系统完成新创适配测试，包括UF3.0，TA系统，投资交易系统，基金运营系统，托管估值系统等，20多个业务系统正在进行适配测试投资建议预计2022—2024年归母净利润分别为17.03亿元，20.57亿元，24.43亿元，对应增速分别为16.4%，20.7%，18.8%，对应EPS分别为1.17元，1.1%估值方面，参考公司历史估值水平，给予2022年50xPE，目标价59元左右，维持强推评级风险:资本市场波动风险，监管风险，新进入者的激烈竞争风险