兖矿能源6001882022年一季报点评：海内外煤价共振业绩有望持续增长

事件:2022年4月29日，公司发布2022年第一季度报告报告期内，公司实现营业收入412.01亿元，同比增长32.67%，归母净利润67.58亿元，同比增长194.35%煤炭产销量略有下降，价格大幅上涨2022年一季度，公司生产商品煤2515万吨，同比减少120万吨，下降4.6%，其中:鄂尔多斯能源产量减少102.2万吨，下降25.79%，浩盛煤业产量同比减少55.8万吨，减少67.89%，主要是安全环保政策限制煤炭产量所致一季度，公司销售商品煤2526万吨，同比减少104万吨，降幅4%价格方面，商品煤综合售价997.09元/吨，同比增长76.44%公告显示，2022年一季度商品煤综合成本为448.14元/吨，同比增长28.12%煤炭业务毛利138.71亿元，同比上升144.81%，毛利率55.06%，同比上升16.95%煤化工的数量和价格都在上涨，成本快速增加煤化工业务方面，公司化工产量166.3万吨，同比增长10.7%，化工产品销量155.7万吨，同比增长19.59%化工产品单位销售收入4207.45元/吨，同比增长24.67%，单位销售成本3217.73元/吨，同比增长38.5%煤化工业务毛利15.41亿元，同比增长12.56%，毛利率23.52%，同比上升7.63个百分点电商毛利同比大幅增长2022年一季度，公司实现发电量200185万千瓦时，同比增长6.82%，售电量164461万千瓦时，同比增长8.89%公司售电量同比增长的重要原因之一是鲁南化工己内酰胺项目配套电厂投产，对外售电量同比增长电力业务毛利0.62亿元，同比增长287.5%公司电力业务毛利率9.7%，同比上升6.2%，煤电一体化优势明显海外煤价持续上涨，澳洲分公司有望贡献业绩增长2022年以来，受海外需求复苏，俄乌冲突等因素影响，海外能源价格持续上涨Wind数据显示，自2022年4月以来，纽卡斯尔动力煤和澳大利亚枫泾矿焦煤均价较2021Q2均价分别上涨了191.8%和208.56%澳大利亚煤价上涨有望带动兖煤澳洲和兖煤澳洲的发布此外，同样受能源短缺影响，原油价格持续高企，有助于公司化工产品价格上涨，提高公司化工业务的盈利能力投资建议:我们预计公司2022—2024年净利润为259.68亿元，271.97亿元，281.12亿元，对应的EPS为5.25/5.50/5.68元/股，2022年4月29日股价对应的PE为7倍，6倍，6倍，维持推荐评级风险:1)宏观经济增速放缓，煤价大幅下跌，2)化工产品价格大幅下降，3)转型发展比预期慢