光峰科技6880072021A2022Q1财报点评：疫情扰动短期经营长期

事件描述广丰科技披露2021年年报和2022年一季报:2021年a，公司实现营收24.98亿元，同比增长+28.19%，实现净利润2.33亿元，同比增长+104.98%，实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长+208.46%，计划现金分红0.48亿元，分红率20.37%2022Q1公司实现营收5.25亿元，同比增长+0.03%，归母净利润0.18亿元，同比增长—67.18%，扣非归母净利润0.10亿元，同比增长—98.50%事件受疫情扰动影响，一季度营收基本持平:2021年公司营收快速增长，其中激光光学引擎/激光投影机/影院放映服务营收分别为+42.48%/16.57%/109.99%，激光投影销售额中，激光电视/商教业务/智能微投/工程/影院投影服务收入同比分别为+2.64%/10.51%/9.56%/113.55%/110.57%报告期内，公司各项业务均取得一定增长2022Q1公司收入增速环比回落，其中激光核心器件业务收入仍为+91.21%至0.78亿元但由于疫情扰动，公司商业教育/影院放映服务收入同比分别为—48.73%/—11.58%综合影响下，公司当季营收仅基本持平，但伴随着疫情的逐渐消退，公司营收表现可环比改善期间费用率大幅上升，一季度盈利能力出现波动:2021年公司毛利率为+5.39pct，一方面影院放映服务业务毛利率有所恢复，另一方面子公司觅风自有品牌业务同比+50%以上，毛利率大幅提升，2021年公司销售费用率同比+3.27pct，主要是公司加大对自有品牌的投入，公司整体期间费用率+2.39%综合影响下，公司年度净收益率为+3.50厘2022Q1公司毛利率同比—0.29pct，其中觅风公司毛利率同比接近+4pct，但影院放映业务毛利率同比—4.54 pt，2022Q1公司销售费用率同比+3.46pct此外，本期股权激励费用和R&D费用增加，公司期间费用率为+10.12pct，综合影响下，公司本期净利率同比—6.96pct若剔除股权激励费用影响，公司一季度净利润率为8.90%虽然其盈利能力有所下降，但处于合理波动区间核心器件多点开花，公司长期增长动力十足:在激光显示核心技术的加持下，公司在家庭场景的基础上积极探索新的应用场景:车载显示方面，公司为华为最新的驾驶舱演示车提供车顶沉浸投影，并成功与部分整车厂商和一级供应商达成合作，显示方面，预计公司将有序推进AR模块进度，预计2022年底实现部分AR模块的DEMO和产品，在航空方面，公司与空中客车公司签署战略合作协议，并于2021年9月在珠海航展上首次展示了民用航空用激光显示产品样机后续公司核心器件遍地开花，长期增长动力十足维持公司买入评级:营收方面，公司受益于激光光学引擎和影院放映服务的快速增长，以及激光放映业务的稳定增长2021年，整体营收将快速增长，2022Q1公司部分业务发展受疫情影响，收入同比仅基本持平利润方面，2021年，公司毛利率大幅提升，导致净利润率大幅提升，利润翻倍，但2022Q1部分业务毛利率受挫，成本投入加码，公司利润面临较大压力伴随着疫情的消退，其利润率预计将较上月有所改善中长期来看，公司核心器件多点开花，长期增长动力十足综上，预计2022年和2023年业绩分别为248万元和4.15亿元，对应当前股价PE分别为28.19和16.86倍，维持买入评级风险1产品销量不及预期，2.降低成本的步伐慢于市场预期，3.疫情影响业务发展的风险