券商另类“好生意”：科创板跟投业务浮盈超250亿元全行业火热加码

科创板运行两周年之际，首批券商跟投的股票也迎来解禁

据南方财经全媒体记者统计，自7月22日以来，共有25家科创板上市公司的券商跟投股票获得解禁，锁定终止日累计市值为42.89亿元，浮盈29.15亿元。

不过，这些个股解禁后并未出现明显的减持潮，截至8月3日，大多数个股的涨跌幅未超过10%，涨跌幅并不明显，最新市值为42.09亿元。

Wind数据显示，券商跟投科创板业务普遍获得可观的浮盈收益，两年总收益率达到155%，累计浮盈超250亿元，这或许是其不急于减持的原因。

此外，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁指出，作为机构投资者，券商战略配售相对更加注重长线投资，主要的考量因素包括解禁收益率，后市市场预期以及对公司长期价值的认可等。

首批跟投企业仅1家亏损，最高投资回报率达671%

自2019年7月科创板开市至今，首批上市的25家公司中有14家公司股价实现翻倍，其中9家公司股价涨幅超过300%。

保荐机构跟投机制是科创板的一大创新举措，要求券商通过另类子公司，使用自有资金，对科创板股票进行跟投按照相关规定，跟投比例可能为2%～5%，锁定期为2～3年

不同于普通投资者打新还要抽签靠运气，科创板跟投业务正成为券商盈利可观，稳赚难赔的好生意。

从数据上看，首批解禁公司中有13家跟投券商盈利超亿元中信证券在跟投方面仍是当之无愧的一哥，保荐跟投了3家首批科创板公司，浮盈达到5.34亿元，位居第二，第三的为海通证券，中信建投，分别跟投2家，6家，浮盈分别3.82亿元，3.63亿元

投资回报率最高的为半导体芯片概念股安集科技，申银万国创新证券投资有限公司投入2602万元，截至8月3日收盘时该部分市值2.01亿元，浮盈1.75亿元，投资回报率达671%。

值得注意的是，首批25家科创板公司中，仅有一家公司存在券商跟投部分浮亏的情况，即由中金公司保荐跟投的中国通号，券商投入资金2.11亿元，累计亏损1265.66万元。

金融行业分析师王赤坤告诉记者，跟投机制类似绿鞋机制，都是为了保证IPO成功的具体举措一方面，券商能够给IPO公司带来一定资金，提高上市成功率，另一方面，如果券商辅导的公司质量不高，股价下跌会导致自身利益受损，因此客观上会确保和推进科创板IPO的整体质量

整体盈利可观，今年减持力度弱于去年

作为A股市场改革的试验田，科创板在短短两年内从首批25家公司扩容至311家，IPO融资额超过3800亿元，占同期A股融资额逾四成，板块市值从零起步，如今突破5万亿元，上市公司的数量与整体经营情况在稳步提升。

从业务来看，券商跟投科创板上市公司总数达到328起，这些科创板上市公司获配投入资金163.83亿元，券商跟投实现浮盈254亿元，两年实现投资回报率155%。

具体来看，中信证券，中金公司，海通证券跟投数量位居前三，浮动盈利分别达到了37.46亿元，34.94亿元以及33.52亿元。

就个股而言，有3家企业的跟投收益率超过10倍具体来看，中信证券跟投的纳微科技两年收益率达到了1176%，广发证券跟投的美迪西达到了1168%，东兴证券跟投的固德威达到了1145%

当然就投资来讲，有得必有失也有6家券商在跟投项目亏损上千万元，但总体而言仍然是赚多赔少其中单个个股上亏损最多的同样是跟投王中信证券，在凯赛生物上认购1.11亿元，账面浮亏1883万元，华泰联合证券跟投三生国健6000万元，浮亏1696万元，招商证券跟投久日新材7416万元，浮亏1431万元

在国际市场上，其实很多投行都有参与保荐项目IPO的惯例中国金融智库首席金融学家宏皓告诉记者，参与跟投十分考验券商的专业能力，而且在辅导过程的几年时间内，券商对跟投企业的了解是十分深入的，在这种情况下跟投盈利概率会相对提高，而如果真的判断失误导致投资亏损，那么也只能自己承担损失

此外，也有券商内部人士指出，由于科创板背后不同券商参与IPO家数和营收规模不同，跟投市场也出现明显的马太效应，即大券商项目数全面碾压小券商的现象。

今年的另一个特征是，科创板二季度以来赚钱效应良好，使得今年券商到期解禁的力度明显弱于去年同期。

以上证科创板50成份指数为例，自2020年设立以来持续性走高，在2020年7月达到最高位1726点，当月也是科创板部分股东满一周年解禁，由此出现了减持潮，这也导致该指数持续震荡下跌，短短两个月跌去了24%。

Wind资讯显示，今年7月～9月，对应的解禁市值分别为2355.71亿元，1362.78亿元以及599.84亿元其中，7月的解禁市值占2021年科创板解禁总市值近四分之一，仅次于2020年同期3527.37亿元的规模，成为科创板开板以来第二大解禁高峰

但与去年同期相比，今年科创板整体形势向好，券商跟投部分浮盈可观，尚未出现券商减持潮。

广发证券资深策略分析师曹柳龙指出，解禁不是很重要，因为解禁不代表减持根据测算，目前科创板解禁后的减持比例大概就3%左右整体来看，产业资本的减持还是比较平稳，没有出现解禁后减持成风的情况

跟投机制推动业务转型，券商年内密集加装备

最近几年数据显示，各大券商的轻资产业务收入占比逐步降低，重资产业务收入占比逐步提升不过目前国内券商的重资产业务比国际同行的占比低得多，美资投行巨头的净资产规模能达到国内券商龙头的10倍，规模上的差距还很大

陈梦洁指出，对比参考国外券商的业务发展，当前我国券商投行业务是与经纪业务，自营业务，资产管理业务并行的相对独立的业务部门，而科创板跟投制度激发了券商的转型需求，加速了内部组织架构的重塑，需要以保荐，跟投业务为抓手，探索投行，研究所，另类投资子公司等部门全面协作发展重资产业务是国内券商提升国际化水平的必经之路，重资产业务依靠资产负债驱动，能强化券商在资本市场的核心地位，但也意味着券商面临更大的市场风险和资金需求

从目前券商各类重资产业务来看，科创板跟投业务整体风险可控，浮盈丰厚，同时也是券商转型的方向之一，目前正成为各家券商投入大量资源重点发展的业务。

东莞证券分析师许建锋表示，当初设立跟投政策意在让保荐机构对发行人股价定价进行审慎研究，发展至今日，跟投浮盈普遍可观，这也使得越来越多的券商开始设立全资另类投资子公司，那些提前布局的券商也有加大投资的趋势。

一些券商积极申请设立或增资另类投资子公司因而设立另类投资子公司是券商加入分享科创板蛋糕的先决条件

中小券商目前是设立另类投资子公司的主力7月，就有万和证券和财达证券公告，设立另类投资子公司并完成工商登记万和证券公告，另类投资子公司万和投资投资范围为参与科创板和创业板跟投，注册资本15亿元

科创板的跟投机制将会大量消耗跟投主体的资本金，因此对承接科创板项目的券商净资本提出更高要求，资本规模越大，募资能力越强的券商有望在科创板的长跑中占据更多优势。

近期，中银证券，东方证券和中泰证券等券商纷纷向其另类投资子公司大举增资，其中东证创投年内已经获得东方证券两次增资，规模达14亿元数据显示，东证创投上半年实现净利润2.8亿元远远超过去年全年2.06亿元净利润，这或许是东方证券连续给东证资管补血的主要动机

此外，今年有多家券商实施或发布配股方案记者统计显示，发展投资与交易业务成为券商再融资募得资金中最主要的投向，部分预计将用于其子公司科创板跟投业务

不过，对上市券商的配股热，中信建投证券研报亦有提醒，上市券商的业务结构愈发重资本化，净资本军备竞赛愈演愈烈但2021年以来，券商板块行情低迷，投资者并不乐意认购券商的增发股份或可转债为此，许多券商选择了配股作为再融资手段，让现有股东做出认购或者承受股价摊薄的两难选择，可能引发既有股东的不满和抛售