钱从何来？50多亿市值公司，要花112亿造光伏电池

去年火热的光伏赛道吸引了一批跨界选手，产业链上的选手自然分外眼红日前，石晶科技发布公告称，拟斥资不超过112亿元建设太阳能电池项目，涉及年产能24GW，接近多个赛道头部选手的N型高效电池规划产能

事实上，这家从事污染防治设备生产和销售的公司目前市值不足60亿元，三季度末手头现金只有4亿元在业内人士看来，这个赛道上的新玩家如果投入大，将面临更大的流动性和行业风险毕竟，最近在光伏产业链的硅到电池环节发生了价格雪崩

巨额资金从何而来。

石晶科技披露，公司与宁国经济技术开发区管委会签署了《高效太阳能电池生产项目投资合作协议》预计项目总投资不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元建设年产24GW高效N型单晶托普康太阳能电池项目该项目将分两期建设

根据计划，该项目将分两期建设一期总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，建设年产18GW高效N型单晶托普康太阳能电池项目根据消息显示，该项目于2023年4月开工建设，2023年11月建成投产项目全部投产后，预计年销售收入约200亿元，税收6亿元以上此外，一期建成后将适时建设年产6GW的高效N型单晶托普康电池项目二期

此前，石井科技主要从事过程污染防治设备和终端污染治理设备的研发，生产和销售其中，过程污染防治设备是指处理产品制造过程中产生的各种复杂污染物的环保设备，主要应用于精密制造行业，如光伏，半导体，精细化工，汽车制造等

不难看出，从经营范围来看，石晶科技只是光伏产业的配套设备供应商，此次投资也可以视为产业链的延伸但112亿元的投资金额，对于这家市值不到60亿元的上市公司来说，是巨大的

世景科技2021年全年营收7.95亿元，净利润5818.86万元虽然2022年前三季度营收和净利润同比增长115%和76%，但营收仅为10.43亿元，净利润仅为5827.69万元

从资产负债表来看，截至2022年三季度末，公司货币资金只有4亿元短期有息负债方面，其短期借款为8.35亿元，一年内到期的非流动负债有1.08亿元

在这份公告中，石晶科技还提到，宁国市经济开发管理委员会承诺提供项目资金支持及相关补贴，但此次投资金额较大在项目实施的后续过程中，如果出现资金短缺，可能会影响项目的投资额和进度

产能投资与巨人建设

从规划产能来看，此次投入的24GW高效N型拓普康电池的产能对于新玩家来说也是巨大的。

根据消息显示，头部玩家晶科能源2022年底电池链路容量为55GW根据另一巨头金高科技的规划，其N型高效电池产能将在2023年底达到27GW龙头通威股份计划2023年新增拓普康电池产能30GW

石晶科技的产能也计划于2023年11月建成投产也就是说，这款新播放器在N型TOPCon电池的产能上，有望媲美头部厂商

更值得注意的是，最近整个光伏产业链上下游出现了多米诺骨牌式降价在上游硅材料和硅片价格雪崩之后，电池芯片的价格也迅速下降根据2022年12月28日Infolink发布的最新光伏产品周报价，主流电池的降幅最高超过19%

2021年左右，光伏电池受到上下游挤压，目前利润已经在底部2021年，通威电池模组业务毛利率不到9%，而同年爱旭电池模组业务毛利率仅为5.43%所以，石晶科技此刻进入电池板块，不仅盈利预期低，还面临产品价格剧烈波动的风险

但需要指出的是，在这一电芯细分市场中，只有P型电芯有明显的降价过去1—2年，电池段处于从P型到N型的储存期，技术路线上分歧较大过去，由于缺乏明确的行业共识和规避技术迭代风险的考虑，电池厂商的扩张相对温和，尤其是大尺寸电池在存量结构中占比很低

市场普遍认为，目前大尺寸电池供需偏紧，新增产能多为N型预计明年N型电池供需形势仍将偏紧