建发股份600153：一季度双主业收入大增业绩表现亮眼

建发股份公布一季度业绩:公司营收同比增长40.63%至1505.99亿元，归母净利润同比增长29.84%至10.08亿元公司综合毛利率为3.0%，同比下降0.1个百分点，净利润率为0.7%，同比基本持平公司两项主营业务收入均录得较大增幅，业绩持续增长，符合预期供应链业务继续高速增长2022年一季度，公司供应链业务收入同比增长40.17%至1429.37亿元，毛利率2.39%，同比基本持平归母净利润9.03亿元，同比增长33.50%公司在一季报中指出，供应链业务的增长动力主要来自于积极开拓市场，冶金原料，农林产品等主要品种数量和规模均有所增长国际业务方面，公司进出口和国际贸易总额超过77亿美元，同比增长约40%房地产业务毛利率持续下滑，销售规模位列行业前15，为后续结算提供保障公司一季度房地产业务板块收入达76.62亿元，同比增长49.71%，毛利率14.19%，进一步低于21年全年归母净利润1.05亿元，同比增长5.11%一季度合同销售总额367亿元根据嘉里百强公司的销售数据，公司已经进入行业前15，为后续的落户提供了保障公司房地产公司三条红线继续处于绿档，财务指标稳定作为区域绿档国企龙头，有望受益于此轮竞争格局的改善维持公司强烈推荐—A评级我们认为我们公司:1)供应链业务不断拓展，在保持传统大宗商品优势的同时，公司积极布局新能源业务，探索跨境电商，拓展消费品业务(2021年公司消费品业务收入同比增长超20%至320亿元)，2)前期房地产销售高增长释放后续业绩同时，公司手头现金充足，国企融资优势凸显有望享受政策放松和市场份额提升带来的双重利好预计2022—24年我公司净利润分别为69/77/84亿元，仍在高基数上增长，考虑可比同行估值上升，上调公司估值10%至7.7倍2022E市盈率，对应目标价18.57元，维持公司强烈推荐—A评级风险提示:商品景气度下降，房地产销售低于预期