央行加量逆回购呵护月末资金面

日前，中国人民银行以利率招标方式开展了550亿元7天逆回购操作，以保持银行体系流动性合理充裕，操作利率维持在2%不变鉴于当日有30亿元逆回购到期，央行在公开市场实现净投放520亿元

到月底，央行逆回购操作大幅增加上周央行单日逆回购规模全部在100亿元以内，共投放230亿元这期间逆回购到期4010亿，所以净回笼3780亿

与逆回购操作规模相对应的是流动性松紧的变化受大规模退税基本结束等因素影响，11月14日至11月18日一周资金面呈现快速收敛态势，其中11月16日DR007利率升至2.015%当周央行加大逆回购操作规模后，市场利率逐渐回落上周11月24日DR007最高利率为1.7394%

光大银行金融市场部宏观研究员周对《证券日报》记者表示，预计月内DR007利率将在2%以下运行，跨月资金面平稳安全原因是近期市场流动性保持合理充裕，国内救市稳经济政策持续发力

虽然上周央行回笼了逆回购资金，但11月25日RRR降息的宣布，反映出当前货币政策的目的是保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，实施一揽子稳定经济的政策措施，巩固经济中信证券首席经济学家明明认为，市场利率回归政策利率的趋势不会改变，但资金面在央行的调控下会保持相对稳定

展望下个月，12月显然不存在流动性缺口但考虑到财政支出往往集中在月末，还有银行年终考核的压力，不排除在某些时点出现资金收紧的情况

周表示，流动性需求一般在年末增加但伴随着RRR降息，财政资金投入和结构性货币政策工具的落地，预计12月流动性仍将保持合理充足，央行将通过灵活调整公开市场操作来平滑短期资金波动

央行RRR降息主要是为了补充流动性水平，稳定债券市场预期，对冲疫情压力后续总量的货币空间会收窄，短期利率以波动为主显然，当前的货币政策目标仍然是稳定增长和扩大信贷，RRR的降息与最近的一系列政策相协调可是，从此次RRR降息的幅度以及央行对通胀和其他问题的担忧来看，未来继续避免超发货币是必要的此外，考虑到MLF的收缩和货币政策进一步宽松的空间有限，短期利率中期可能继续调整