云南旅游陷亏损泥潭：加码地产资金压力大，利润依赖关联交易

界面新闻

依靠关联交易和净利润持续亏损，云南旅游迷失了自己。

最近几年来，云南旅游越来越依赖控股股东华侨城集团经营的文化旅游项目，而不是原来的世博园即便如此，云南旅游业仍深陷亏损泥潭现在，云南旅游将对其肇庆华侨城项目进行增资

最新公告显示，因项目进度要求，云南旅游旗下深圳华侨城文化旅游科技集团有限公司拟对项目进行增资，旗下中旅科技拟提供不超过1.5亿元的财务资助，而该项目的另一股东华侨城置业有限公司在同等条件下也会增资由于华侨城集团间接控制华侨城地产，华侨城集团为公司实际控制人，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，上述增资构成关联交易

云南的旅游生意不容乐观在这个节骨眼上，其子公司不得不增资云南旅游与华侨城的关联交易对公司业绩有何影响

依赖利润的关联交易

自2019年以来，云南的旅游收入一直在下降2021年和今年上半年，受疫情影响，净利润连续亏损

云南旅游业绩不景气的主要原因是世博园的相关资产云南旅游有两家与世博园资产相关的子公司，包括全资子公司云南世博欢喜谷婚庆产业有限公司，2021年亏损4000万元，云南世博另一家出租车公司业绩也大幅下滑2021年公司盈利302万元，上年盈利1300万元

为了开拓新的增长点，大股东华侨城集团于2019年将全资子公司吕雯科技出售给云南旅游当时，云南旅游通过向华侨城增发股份，以20.1亿元的对价收购目标公司，旅科科技主营业务为提供公园规划设计，R&D及高科技游乐设备生产，文化旅游景区项目建设等一系列综合服务其中，高科技游乐设备的生产和研发形成的游乐设备集成系统收入是公司的主要收入，占比90%当时吕雯科技的净利润约为1.4亿元，超过云南旅游的净利润，因此构成重组上市通过本次交易，华侨城还直接获得云南旅游18.2%的股权此后，华侨城及其关联公司持有的云南旅游股份由49.5%增至53.8%

但2021年受疫情影响，吕雯科技净利润仅达到1.59亿元，未达到业绩预期但由于业绩承诺期内累计实现净利润6亿元，超出盈利承诺5.9亿元，吕雯科技压线完成业绩承诺

值得一提的是，吕雯科技来自华侨城的关联交易也占其收入的很大比重2021年，在上文提到的肇庆华侨城项目中，华侨城支付了1.5亿元用于吕雯科技的购买和设计服务此外，襄阳华侨城吕雯发展有限公司向吕雯科技购买了5600万元的文化科技主体园区及配套产品上述两笔关联交易合计2亿元，占吕雯科技2021年总收入的22%

收购业绩达不到预期。

除了吕雯科技，云南旅游也进行了多项收购，但这些项目的表现都不尽如人意。

2019年，云南旅游斥资2.91亿元收购云南世界恐龙谷有限公司72%股权..当时的卖方云南世博投资有限公司是云南旅游第一大股东云南世博旅游控股集团有限公司的全资子公司，华侨城集团持有世博旅游控股51%的股份，因此该交易也属于关联交易。

当时恐龙谷表现平平收购前2018全财年营业收入和净利润分别只有3400万元和340万元云南旅游支付价格对应估值达到4亿元左右，对应市盈率100多倍溢价程度可想而知

此外，当时交易对方承诺的恐龙谷业绩为2020年至2022年净利润分别不低于35万元，1092万元，2488万元，三年合计不低于3615万元但2020年受疫情影响，恐龙谷亏损5975万元，未能实现目前承诺的业绩

更有甚者，本来应该进行业绩补偿，但云南旅游表示已与业绩承诺方世博投资协商，将业绩承诺期限延长至2021—2023年，因此业绩补偿也将延期2021年，恐龙谷再次亏损4584万元，未能履行业绩承诺

此外，2020年，云南旅游以2.65亿元将旗下子公司云南世博艺术出售给世博旅游控股在出售公告中，云南旅游披露的2019年世博园艺净利润为—2.7亿元当时，世博园艺的净资产为2.48亿元，对价为2.6亿元持有多年后，云南旅游的售价仅比净资产账面价值高6.5%云南旅游没有过多解释世博园为什么卖但回顾云南旅游2019年年报，披露的世博园艺净利润为3197万元也就是说，世博园艺的净利润数据是不一致的

云南选择增资的肇庆华侨城项目并不新鲜在此之前，云南旅游也为该项目提供了资金支持

2021年，云南旅游长期股权投资增至5.82亿元，同比增长107%，主要是新增投资2.3亿元肇庆华侨城项目除了直接追加投资，云南旅游还为肇庆项目提供资金支持，如担保1.4亿元共发放1.5亿元

根据本次增资公告，肇庆华侨城项目仍在建设中伴随着项目的进展，相关建设费用和设备设施费用增加，资金需求进一步增加所以要求股东增资

仅从商业角度来看，云南省旅游局在肇庆项目上投入了大量资金Rdquo不值得无论肇庆项目何时完工云南旅游仅持有肇庆项目约21%的股权，以长期股权投资的形式体现在云南旅游的账面上云南旅游可以享受项目带来的收益，但项目运营后销售产生的现金流不会体现在云南旅游的账面上因此，云南旅游不会撤资，但会一直承担资金压力

目前云南旅游业的资金状况不容乐观。

首先，云南旅游的商家都不同程度地受到疫情的影响截至今年一季度，公司营业收入下滑13%，仅为1.98亿元，归母净利润仍亏损900万元，何时恢复盈利能力不确定

其次，云南旅游资产负债率51%，有息负债10.64亿元，其中一年内到期5.08亿元最近几年来，公司的账面现金一直呈下降趋势截至今年一季报，云南旅游账面现金仅为7.52亿元虽然没有资金缺口，但实际上要靠大股东的资金支持2021年，云南旅游向大股东及其关联企业借款4.2亿元，同时获得大股东4.3亿元担保

云南旅游绑上华侨城战车，加码地产成了不得已而为之。